ไทย
English
เปิดบัญชีออนไลน์ 
ยืนยันตัวตน (NDID) 
From Korea Discount to Korea Premium
Beyond Wealth | 19 มิถุนายน 2569
ตลาดหุ้นเกาหลีกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญ หลัง KOSPI ถูกมองว่ามีโอกาสขยับเข้าสู่โซน 9,000 จุด จากแรงหนุนของรอบขาขึ้นในกลุ่ม Memory, AI Infrastructure และการ re-rating ของตลาดเกาหลีที่เคยถูกกดด้วยภาพ “Korea Discount” มานาน
ความน่าสนใจของรอบนี้คือ การปรับขึ้นของตลาดไม่ได้เกิดจาก valuation expansion เพียงอย่างเดียว แต่เริ่มมีลักษณะเป็น earnings-led re-rating หรือการ re-rate ที่ถูกขับเคลื่อนด้วยการปรับประมาณการกำไรขึ้นจริง โดยเฉพาะในกลุ่ม memory และ AI supply chain ที่ได้แรงหนุนจาก pricing power, HBM demand และการลงทุน Data Center ทั่วโลก
ภาพดังกล่าวสะท้อนผ่านแรงขึ้นของตลาดที่ร้อนแรงมาก โดย KOSPI ปรับตัวขึ้นกว่า +115% YTD ในปี 2026 และเพิ่มมูลค่าตลาดไปแล้วกว่า ₩3,860 ล้านล้าน หรือประมาณ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เกาหลีเปลี่ยนจากตลาดที่ถูกมองข้าม กลายเป็นหนึ่งในตลาดที่นักลงทุนทั่วโลกต้องกลับมาจับตาอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม KOSPI 9000 จะไม่ใช่แค่เรื่องของ momentum ระยะสั้น แต่ต้องอาศัย 3 เงื่อนไขสำคัญ ได้แก่ EPS revision ของกลุ่ม memory ต้องเดินหน้าต่อ, HBM/DRAM pricing ต้องยังแข็งแรง และความคาดหวังต่อ AI capex ต้องไม่ถูกปรับลงแรง หาก 3 ปัจจัยนี้ยังไปต่อ ตลาดก็ยังมีเหตุผลในการให้ premium กับหุ้นเกาหลี แต่หากเริ่มแผ่วพร้อมกัน upside ของ KOSPI จะถูกตั้งคำถามทันที
ตัวแปรหลักยังอยู่ที่ Memory Cycle โดยเฉพาะ DRAM, NAND และ HBM ที่ได้แรงหนุนจากความต้องการ AI Server / Data Center ขณะที่ supply ใหม่ยังไม่ได้กลับมาเร็วพอ ทำให้ราคาหน่วยความจำมีโอกาสแข็งแรงต่อเนื่องกว่ารอบ cycle ปกติ
ล่าสุด SK hynix ประกาศส่ง sample 12-layer HBM4E ให้ลูกค้ารายใหญ่แล้ว เร็วกว่ากรอบเดิมที่บริษัทเคยไกด์ไว้ว่าจะเริ่มในช่วง 2H26 บ่งชี้ว่า timeline ของ HBM4E อาจถูก pull-in เล็กน้อย ก่อนเข้าสู่เป้าหมาย mass production ในปี 2027 โดยชิปรุ่นนี้ถูกออกแบบมาสำหรับ AI workload ที่ต้องการ bandwidth สูง ประหยัดพลังงาน และควบคุมความร้อนได้ดีขึ้น
ขณะเดียวกัน Samsung Electronics ก็เริ่มมีสัญญาณชัดขึ้นในฝั่ง next-generation DRAM โดยมีรายงานว่าบริษัทกำลังเตรียมความพร้อมสำหรับการผลิต 1d DRAM หรือ 7th generation 10nm-class DRAM ในปีหน้า หลังอยู่ระหว่างพัฒนาอุปกรณ์ร่วมกับหลายพันธมิตร หากทำได้ตามแผน เทคโนโลยีนี้จะช่วยยกระดับ performance และ power efficiency ของ DRAM และอาจกลายเป็น core die สำคัญสำหรับ HBM5E ในระยะถัดไป
ภาพรวมจึงไม่ได้เป็นเพียง story ของ SK hynix ที่ชนะใน HBM แต่เริ่มทำให้เห็นว่าเกาหลีทั้งระบบกำลังกลับมาอยู่กลางเวที AI Memory อีกครั้ง ตั้งแต่ HBM รุ่นปัจจุบัน ไปจนถึง DRAM node ถัดไปที่รองรับ AI infrastructure ในอีกหลายปีข้างหน้า
อย่างไรก็ตาม จุดที่ต้องระวังคือ ตลาดกำลังเข้าสู่ภาวะที่ความคาดหวังสูงมาก โดยเฉพาะในหุ้นแกนหลักอย่าง SK hynix และ Samsung Electronics ซึ่งรวมกันมีน้ำหนักราวครึ่งหนึ่งของ KOSPI ทำให้การเคลื่อนไหวของหุ้นเพียงไม่กี่ตัวสามารถขยายความผันผวนของทั้งตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ
สัญญาณเชิง positioning ก็เริ่มร้อนแรงขึ้น โดยมีรายงานว่า open interest ของ call option ใน SK hynix เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากราว 20,000 สัญญาช่วงต้นปี เป็นมากกว่า 600,000 สัญญาในปัจจุบัน ขณะเดียวกัน activity ใน derivatives ที่เชื่อมโยงกับ leveraged ETF ของ SK hynix ถูกประเมินว่ามีสัดส่วนสูงมากเมื่อเทียบกับมูลค่าการซื้อขายของหุ้น ทำให้แรงขึ้นรอบนี้ไม่ได้มาจาก fundamental demand เพียงอย่างเดียว แต่มีแรงหนุนจาก leverage และ derivatives flow เข้ามาเสริมด้วย
ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่ว่า “KOSPI 9000 เป็นไปได้หรือไม่” แต่คือ “ราคาปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังไปมากแค่ไหนแล้ว” เพราะตลาดที่ story แข็งแรงที่สุด ก็มักผันผวนแรงที่สุดเมื่อ positioning หนาแน่นเกินไป
อีกด้านหนึ่ง KOSPI Volatility Index ปรับตัวขึ้นแรงตั้งแต่ต้นปีและเข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ บอกเป็นนัยว่าตลาดเริ่ม price-in ทั้งโอกาสและความเสี่ยงพร้อมกัน ขณะที่บาง global banks เริ่มจำกัด leverage ของ hedge funds ในการเก็งกำไรหุ้น SK hynix และ Samsung ซึ่งหาก liquidity หรือ leverage ถูกลดลง อาจทำให้ rally เดินต่อได้ยากขึ้นในระยะสั้น
ความเสี่ยงพื้นฐานที่ต้องติดตามคือ หากการ qualify HBM รุ่นใหม่ล่าช้า, hyperscaler ชะลอ capex, หรือ supply DRAM/NAND กลับมาเร็วกว่าคาด ตลาดอาจเริ่มลด premium ที่ให้กับหุ้นกลุ่มนี้ได้ ดังนั้น แม้ภาพกลางยังเป็นบวก แต่จังหวะเข้าลงทุนยังสำคัญมาก
ปัจจัยที่ควรติดตามต่อจากนี้ คือ ผลประกอบการและ guidance ของ SK hynix/Samsung, ความคืบหน้า HBM4E qualification, ทิศทางราคา DRAM/NAND รายไตรมาส, AI capex guidance ของ hyperscalers และสัญญาณการลด leverage ในตลาด derivatives เพราะทั้งหมดนี้จะเป็นตัวชี้ว่า rally รอบนี้ยังขับเคลื่อนด้วย earnings จริง หรือเริ่มถูกขับเคลื่อนด้วย liquidity มากเกินไป
📌 มุมมอง Beyond Wealth
เรายังมองบวกต่อธีมเกาหลีและ memory cycle ในระยะกลาง จากแรงหนุนของ AI Infrastructure, HBM demand, DRAM pricing power และโอกาส re-rating ของตลาดเกาหลีจาก “Korea Discount” ไปสู่ “Korea Premium”
แต่หลังตลาดปรับขึ้นแรงมาก ความเสี่ยงไม่ได้อยู่ที่ story เปลี่ยนทันที แต่อยู่ที่ ราคาอาจวิ่งนำพื้นฐานระยะสั้นไปมากแล้ว โดยเฉพาะเมื่อ positioning, derivatives และ leverage เริ่มมีบทบาทสูงขึ้น
ดังนั้น กลยุทธ์ไม่ใช่การไล่ซื้อในวันที่ตลาดบวกแรง แต่ควรรอจังหวะทยอยสะสมเมื่อย่อตัว โดยเฉพาะวันที่ตลาดกังวลปัจจัย macro ระยะสั้น เช่น ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์, Fed, bond yield, ค่าเงิน หรือความกังวลเศรษฐกิจโลก แต่ภาพใหญ่ของ AI memory ยังไม่เปลี่ยน
สำหรับการจัดพอร์ต แนะนำให้ใช้ธีมเกาหลีเป็น Satellite Portfolio ประมาณ 5–15% ของพอร์ต ขึ้นอยู่กับระดับความเสี่ยงที่รับได้ และหากสัดส่วนเกาหลีหรือ semiconductor ในพอร์ตเพิ่มขึ้นมากจากราคาที่ปรับขึ้นแรง ควรทยอย rebalance เพื่อล็อกบางส่วนของกำไรและลด concentration risk
กองทุนที่สามารถใช้ลงทุนในธีมนี้ได้ คือ SCBKEQTG เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความผันผวนได้ และต้องการ exposure ต่อรอบขาขึ้นของหุ้นเกาหลีที่เชื่อมโยงกับ memory cycle, AI infrastructure และการ re-rating ของตลาดในระยะกลาง
#BeyondWealth #BeyondInsight #KOSPI #SKHynix #SamsungElectronics #HBM #DRAM
